Saudi Aramco, la compañía petrolera estatal saudí, recibió ofertas por casi cinco veces el total de acciones que puso a la venta en 2019: 119.000 millones de dólares para una operación de 26.000 millones. SpaceX atrajo más de 250.000 millones de dólares en demanda para su debut en junio de este año, cerca de cuatro veces el valor de la operación. Facebook, ahora Meta, y Rivian también registraron un fuerte interés. Sin embargo, ambas acciones cayeron entre un 40% y un 70% durante el año posterior a su apertura, según cálculos financieros.
La mayoría de las ofertas públicas iniciales recibe más solicitudes que acciones disponibles, lo que permite a los suscriptores elegir quiénes las obtienen, explicó Jay Ritter, profesor de la Universidad de Florida. Los inversores conocen esa dinámica y elevan sus órdenes en las ofertas más atractivas, con la expectativa de que luego sean reducidas. Buena parte de la demanda suele provenir de quienes buscan ganancias rápidas.
Por eso, el primer mes de cotización puede ofrecer una señal engañosa. “Durante los primeros 30 días se produce un repunte con la salida a bolsa, pero después del periodo de restricción de venta de acciones, es cuando el mercado nos dará la valoración real”, dijo Robert Schein, director de inversiones de Blanke Schein Wealth Management.
Aun así, el libro de órdenes aporta información: la cifra definitiva se refleja en el precio. Desde 1980, las ofertas públicas iniciales estadounidenses fijadas por encima del rango anunciado obtuvieron una ganancia promedio del 50% en su primer día, de acuerdo con datos de Ritter. Las operaciones fijadas dentro del rango promediaron un 12%, mientras que las que quedaron por debajo registraron apenas un 3%. Solo cerca de una cuarta parte de las operaciones supera ese umbral.
Anthropic estableció de manera conservadora un rango de precios de entre 70 y 78 dólares. Los banqueros esperan ahora fijar un precio más alto, lo que elevaría la valoración a 1,5 billones de dólares o más. Se prevé que el precio se determine el 18 de noviembre y que la cotización comience el 19. Cuando los encargados de la oferta empiecen a elevar el precio de entrada, la multitud que espera en la puerta será real.
Las ofertas públicas iniciales realizadas entre 1980 y 2024 generaron una rentabilidad promedio cercana al 6% durante su primer año, frente al 11% de compañías de tamaño similar. En cuatro de sus primeros cinco años, rindieron menos que sus pares. Esa es una de las razones por las que, a lo largo de cuatro siglos de ofertas públicas iniciales exitosas, la paciencia ha resultado más beneficiosa que la rapidez.
También hay excepciones. Arm Holdings duplicó con creces su valor durante el primer año tras una operación cuya demanda superó en más de diez veces la oferta. SpaceX abrió a 150 dólares en junio y desde entonces cotizó por debajo de ese nivel durante largos períodos.
En una comparación del desempeño de empresas que salieron a bolsa y compañías de tamaño similar durante sus primeros cinco años, las primeras obtuvieron una rentabilidad promedio de alrededor del 6% en el primer año, frente al 11% de sus pares. Además, quedaron rezagadas en todos los años salvo el cuarto.
“Lo vimos con SpaceX, donde la salida a bolsa es el argumento inicial, pero los beneficios aportan la evidencia real”, afirmó Schein.
