A ese panorama se sumó el resultado de la licitación de bonos del Tesoro de Estados Unidos realizada ayer: la demanda fue débil y los títulos a 10 años se renovaron a una tasa del 5,02%. El endeudamiento del país volvió a encarecerse.
La actividad económica y el consumo serían los más afectados. Las hipotecas, que hoy rondan el 8% anual, podrían subir, al igual que el costo de financiar deudas con tarjetas y créditos. La morosidad estadounidense está en su nivel más alto desde 2017. El encarecimiento del dinero también repercutirá directamente en el financiamiento de la inteligencia artificial.
Los bonos soberanos argentinos tuvieron una respuesta favorable. Los Globales bajo legislación extranjera, que inciden en el índice de riesgo país, se mantuvieron equilibrados. Sin embargo, el retroceso de los títulos estadounidenses, que sirven de referencia, hizo que el indicador local bajara 20 puntos y cerrara en 853 unidades.
Pero hay un factor que sigue presente en el panorama económico argentino: el riesgo electoral. El economista Antonio Aracre planteó que debería llamarse “cambio de rumbo” y señaló como ejemplo la diferencia de rendimiento entre dos bonos nuevos en dólares, cuya colocación se interrumpió cuando aumentó el riesgo país. El AO27, con vencimiento en octubre, antes de las elecciones, paga un 3,9%. El AO28, de características similares pero con vencimiento el 31 de octubre de 2028, rinde un 16,2%.
La brecha es tan amplia que varios operadores recomiendan asumir el riesgo: sostienen que, incluso en el peor escenario, los intereses cobrados hasta 2027 podrían compensar las pérdidas. A la vez, desaconsejan el carry trade, es decir, apostar a que las tasas superen la variación del dólar, porque una suba moderada de la divisa puede consumir el rendimiento de uno o varios meses. Los bonos y los plazos fijos en pesos rinden menos del 2% mensual, casi lo mismo que la inflación. En ese contexto, los operadores sugieren considerar bonos en pesos ajustados por índice.
También hay que tener en cuenta que Brasil se encamina a una devaluación. Ayer, el real cotizó cerca de 5,60 por dólar y, desde el triunfo de Lula, perdió más del 12% de su valor. El dólar atrasado y la caída del petróleo representan un obstáculo comercial para la Argentina. La Bolsa de San Pablo retrocedió un 0,52%. El riesgo país brasileño llegó a 196 puntos básicos y superó al de República Dominicana, por lo que ocupa el noveno lugar entre los países de América Latina; la Argentina encabeza ampliamente la clasificación, que no incluye a Venezuela. Si sube seis puntos, el indicador brasileño también superará al de Honduras.
El avance de la soja en Chicago fue otra señal favorable para la Argentina y compensó en parte la baja del petróleo. El grano subió un 3,2% y cotizó por encima de los USD 450. Durante la operatoria nocturna seguía en alza. El Departamento de Agricultura de Estados Unidos proyectó una cosecha mayor, pero advirtió que el aumento sería inferior al crecimiento de la demanda china.
El Brent continuaba en descenso y cotizaba a USD 92, con una baja del 0,2%. Desde Dubai, Matías Togni, analista de la consultora petrolera NextBarrel, indicó que “el petróleo parece querer estabilizarse en los USD 90 a medida que el mercado procesa que Trump está cada día más lejos de intentar otra acción militar. Pero por otro lado no hay ninguna concesión de Irán para encauzar la vía diplomática. Este estado de “ni guerra ni paz” parece ser la estrategia que le funciona a todos, y en este status quo, los USD 90 son razonables. El componente que está corrigiendo fuerte es el precio de los fletes, que todavía siguen siendo el talón de Aquiles del petróleo y donde se concentra la mayor prima de riesgo que realmente no está justificada desde los números porque los barcos siguen cruzando por el Estrecho de Ormuz a pesar de los reportes de ataques”.
Togni agregó que “los volúmenes de exportaciones están cerca de los niveles preguerra y Asia, para lo que queda del año, tiene sobrantes de crudo. Por caso, la Argentina durante agosto y septiembre mandó más de la mitad de sus cargas a Asia, pero desde octubre volvimos a exportar casi todo a Estados Unidos, con alguna carga esporádica a Europa. Para entender la debilidad del mercado, Medanito, el crudo de Vaca Muerta, alcanza el mayor descuento contra Brent de 8 dólares”.
Durante la operatoria nocturna, los tres principales índices de las bolsas de Nueva York subían, con el Nasdaq, el indicador tecnológico, a la cabeza y un avance de hasta el 0,50%. El oro ganaba un 0,30%. El dólar se mantenía estable y el Bitcoin amenazaba con perforar el nivel de los USD 73.000.
La jornada de hoy tendrá características distintas. Aunque reabrirán los mercados locales, en Estados Unidos habrá restricciones por el feriado del Día de los Veteranos, que afecta a los bancos e impide liquidar operaciones. Se espera que esa limitación reduzca el volumen de negocios.
